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向佑,沈阳,中国大学-爱破涕-最好的身边故事和精编新闻

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  成绩简述:2018年完成营收121.71亿元/+1.18%,归母净利2357万元/-89.87%,归母扣非净利370万元/-98.37%,根本EPS0.028/-90%,经营性现金流净额为-251万元/-101.3%。向全体股东每10股派发现金盈余0.23元。2019Q1完成营收24.44亿元/-0.82%,归母净利6487万元/-1.37%,归母扣非净利6449万元/+6.87%,根本EPS0.074/-6.33%,经营性现金流净额为-1.38亿元(18Q1为-4.15亿元)。

  批发事务遭到事情性要素较大影响,19Q1营收根本相等阐明已有明显好转。2018年公司完成营收121.71亿元/+1.18%,其间批发事务受泰国普吉岛沉船、印尼巴厘岛火山爆发等单个目的地事情影响较为严峻,完成营收86.90亿元/-2.52%;零售事务受冲击相对较小,且获益于公司高速展店(到2018年末,公司具有零售门店435家,较2017年增加了300余家),完成营收23.03亿元/+12.39%;此外,整合营销完成收入9.61亿元/+9.52%。2019Q1完成营收24.44亿元/-0.82%,营收略有下滑,首要系①微观环境低迷,消费需求平平;②泰国等目的地没有彻底康复,但已有明显好转。

  泰国事情导致18年毛利率全体下滑,但19Q1已大幅上升。2018年全体毛利率为9.37%,较2017年下滑0.52pct。其间:批发事务毛利率同比下滑0.75pct至7.12%;零售事务下滑1.03pct至15.3%,其间直营零售门店的毛利率为16.70%,同比持续增加;整合营销毛利率约8.12%,同比下滑起伏达2.43pct.2019Q1毛利率已完成较大康复,同比大幅提高1.47pct至13.26%。

  事情影响下竞赛环境恶化,导致费用率全体上升。2018年销售费用率同比提高1.06pct至6.70%,咱们以为首要系泰国沉船事情导致区域市场竞赛极度恶化,致使销售费用飙升;管理费用率根本维持在安稳水平,动摇较小;财务费用率提高0.41pct至0.44%,首要系2018年新增可转债利息费用以及汇兑收益同比下降。2019Q1,费用率仍维持在较高水平。销售费用率提高0.85pct至8.01%,管理费用率提高0.52pct至1.83%,财务费用率提高0.18pct至0.40%。整体而言,归母净利率约2.64%,抵消掉毛利率大幅提高的效果,净利率根本安稳。4.2018年度计提一次性大额财物减值,未来有望放下包袱轻装上阵2018年共发作财物减值丢失1.13亿元,其间影响较大的为商誉减值丢践约6763万元、长时间股权出资减值丢失为1556万元。商誉减值首要来历于上海悠哉网络科技有限公司减值2258万元、北京开元减值1712万元、ActivoTravelGmbH减值1707万元等。长时间股权出资减值丢失来自对SKYMASTERHOLDINGSLIMITED的减值约1556万元。公司对财物进行了较为充沛的减值处理,未来有望放下包袱轻装上阵。

  未来亮点:①加快展店提高零售事务占比、零售端产品升级有望带动毛利率大幅提高;②公司将持续深化布局目的地资源,活跃施行事务拓宽,事务由单纯的出境游批零向游学服务、移民置业、旅行金融、健康医疗等出境归纳服务延伸。

  出资主张:2019-2021年盈余猜测为2.58/3.28/3.90亿元,对应EPS为0.30/0.38/0.46,给与买入-A评级,目标价7.50元,对应2019年25xPE。

  危险提示:突发事情(自然灾害、战役、流行病、政治)影响出境游客流量,人民币大幅价值下降下降出境游需求,整合不及预期。

(文章来历:安信证券)

(责任编辑:DF386)

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